1.境外资本市场：充满幻想的拳坛
自由与开放通常成为境外资本市场的代名词，这也是境内机构投资者赋予其遐想的源头。成长于境内资本市场的投资基金在分享了中国经济快速增长的成果后，规模日益庞大。但“女大不中留”，境内市场显然已越来越难以满足投资基金资本不断扩张的总体投资要求，于是向境外拓展投资领域，也就成了投资基金“利益至上”的必然选择。
申万巴黎基金管理公司总经理唐熹明说：“境外资本市场运作规范，品种丰富，避险工具较为广泛，我们为QDII的实施已经做了一年多的准备，包括对交易平台的改造。”
放眼境外，我们可以看到许多发达的资本市场都具有投资基金所需要的风险收益特征的投资产品。境外投资的这部分资金可以在设定的风险承受范围之内获得比较高的收益，而且还有大量的金融工具可以用来管理、减低甚至消除多数投资风险。QDII凿通了境内与境外市场之间的壁垒，这使得基金管理公司没有理由不幻想。
另外，证券投资基金的国际化运作已是大势所趋。在未来的数年内，原本以境内A股市场为主战场的证券投资基金将跻身于国际资本市场的舞台。如今，世界各大证券市场上已涌现出越来越多的外国证券投资基金公司，各国竞相建立创业板市场、各国证券交易所竞相开放本国市场，导致庞大的国际资本跨国界、跨地域的流动。随着经济全球化和我国市场经济的发展与对外开放，我国证券投资基金的投资取向也将逐步国际化，这使得我国证券投资基金与国际资本市场的关联度提高，相互影响更加明显。外资通过QFII已进入境内资本市场，这使得境内资本走向国际市场不仅是主观要求，也是客观形势所迫。
国际资本市场与其说是舞台，不如说是拳坛，上去的选手不能获胜，就只能趴倒在地。这里云集了世界一流的机构投资者，包括一些时刻虎视眈眈的资本大鳄，它们无论在资金和投资管理经验上都有很大的优势，境内基金管理公司与境外同行相比差距十分明显。
首先，境内基金管理公司实力薄弱，难以形成规模效应，大大影响竞争实力；其次，境内基金管理公司在业务和品牌方面没有形成自己的特色，存在低层次的重复竞争；最后，境内基金管理公司中精通国际业务和法规的高端人才匮乏。就像不同级别的拳手同台竞技，其结果可想而知。
“对我们境内的基金管理公司来说，境外资本市场是一个全新甚至可以说是陌生的领域，走出去要面对的不仅有资本市场共有的一些风险，还要面临由于对境外的法律法规、市场监管等方面的不了解而产生的非市场风险。相对而言，境内的合资基金管理公司的背景要好一些，外资方有一定国际投资业务的经验”，上海财经大学的霍文文教授这样对记者说。
成熟的境外资本市场确实为境内基金管理公司大展宏图提供了空间，但这个市场是对所有投资者开放的，包括我们的竞争对手，适者生存是这个市场的游戏规则。所以，霍文文教授说：“没有充分的准备，贸然出去是一件很可怕的事情”。
2.出海弄潮：必须"内外兼修"
既然走出去势在必行，境内基金管理公司就有必要找出差距以提升自身的竞争力，“打有准备之战”，霍文文教授说，“要做的准备很多，包括熟悉境外资本市场的法律规定，市场的运作规律，风险的防范，要了解市场提供的一些避险工具，如股指期货、期权等金融衍生工具。而且，这些准备现在就应该做起来，时间非常紧迫。”
中国功夫讲究的是“外练一层皮，内练一口气”，修炼功夫靠的是内外兼修。要在境外资本市场站稳脚跟，基金管理公司也要“内外兼修”。
“外家功夫”上，基金管理公司要不断扩大资产规模，提高社会信誉度，规范管理行为，取得优良的业绩水平。但更为重要的是，基金管理公司要修炼好“内家功夫”。主要包括∶投资理念投资理念代表了一个公司自己的定位，是投资风格的不同取向，它应该是动态的，“入乡”就得“随俗”。
“国际化的投资理念意味着在进入不同的资本市场时，须附和该市场的主流的投资理念，不能逆市场而行。比如，在一个投机的市场里你就很难坚持价值投资理念。不过，这样的市场最好还是不要进去”，霍文文教授说。
风险控制无论是境内还是境外投资，风险控制都是基金管理公司所应时刻绷紧的弦。
“风险是客观存在的,但在不同的市场有不同的表现形式，境内与境外市场的不同特点决定了它们的风险也是不一样的，这就要求基金管理公司在境外投资应建立起与之相适应的风险控制机制”，霍文文教授说。
那么，怎样建立与国际化市场相适应的风险控制机制呢？申万巴黎拥有CFA（特许金融分析师）资质的龙甫钧认为，风险控制最为关键的是要有完善的实施机制，实施过程要有好的流程，要注重组织的安排，机制确定下来后，要把风险控制指标量化、本土化。在操作过程中，尤其要处理好风险控制部门与投资部门之间的关系。风险控制的立足点应是为投资部门提供投资建议，支持投资部门理性投资，要在过渡风险与投资回报之间找到平衡点。
人才储备进入境外市场，人才同样是不可或缺的。基金管理公司应有这方面的人才储备，这种人才要有很高的素质。
“最好是有境外资本市场操作的经验，熟悉境外资本市场里的各种金融工具，对市场运作的规律有深入的把握，还要有良好的投资意识，能协调好风险与回报的关系，另外一点就是要有与境外市场中的投资者沟通的能力”，申万巴黎的唐熹明提出了这样明确的用人要求。
企业文化企业文化的需求源于竞争的日趋激烈，基金产品日趋同质化，服务的趋近性，已使竞争进入到更高的层面。而竞争的国际化更使企业文化成了决定企业兴衰的关键。
美国安然公司的经营理念是为获得成功不择手段，对内部员工采取残酷的优胜劣汰制度，即“压力锅”文化。这种恶劣畸形的企业文化最终导致了安然的倒闭。
“就基金管理公司而言，企业文化中最重要的是诚信，诚信是根本；其次才是投资的效益；最后，公司治理结构也是企业文化的一部分。公司治理的透明度要高，分工清楚，责权明晰，运作过程中就不会有利益冲突的发生”，申万巴黎的唐熹明说。
3.QDII之后：战略眼光投向全球
由QDII自然会联想到QFII，“双Q”机制是相辅相成的，但QFII先于QDII获得认同并具体实施。“双Q”机制都是在境内资本市场未完全开放的情况下，为外资进入和内资输出开辟的有限通道。QFII是境内资本市场的对外开放，而QDII则是境内资本的有限输出，这一前一后的安排体现了管理层对资本市场完全开放的慎重态度。但二者传达了一个同样的信号，资本市场的完全开放是一种趋势且不可逆转。QFII机制使得外资进入境内的资本市场，同时它们带来的还有先进的经营理念、管理方法和企业文化等，这为境内基金管理公司提供了很好的学习机会。由于具有本土优势，无需付出高额“学费”，就能学到国际上先进的经验。而QDII机制为境内的基金管理公司走出去提供了一个“练兵”的机会，给有实力的基金管理公司更多的发展空间和积累国际业务经验的机会，促使其做大做强。从市场化与国际化的角度考虑，QDII制度的实施不但可以为境内基金管理公司开辟新的投资渠道，为市场增添新的交易品种，而且也有利于境内外市场间及境内外上市公司间的相互交流和相互影响，从而有利于培育境内基金管理公司的投资理念和提升境内市场的国际化水平。
“实施QDII对境内资本市场的直接影响不会很明显。在初期，允许投资的境外市场会有限制，外汇流出的额度也有限。但是，潜在的影响肯定会有，QDII的实施使境内资金连通境内外多个市场，无疑将通过价值规律作用触发比价效应，QDII的实施将降低资本管制的门槛，并且加速境内外不同市场的信息沟通，资本追逐利润的本质将引导资金向境外流动。‘暗流’的分流作用不可低估。此外，资本市场还有许多不确定的因素在起作用”，霍文文教授这样评价QDII的市场影响。
虽然在QDII实施的早期，境内基金管理公司还可保住自身的本土优势，在相对封闭的境内市场获利，但从长远的角度来看，境内资本市场融入全球资本市场是不可避免的。QFII和QDII在境内与境外资本市场之间的壁垒上开了“一扇窗”，今后可能要开“一扇门”，最终，所有的壁垒都要被推倒，资本市场没有了境内与境外之分。中国在加入WTO时所作的开放金融市场的承诺不会是一句空话。
因此，学习和“练兵”只是前奏，主题曲应是走向全球。所谓“人无远虑，必有近忧”，境内基金管理公司在考虑如何走出去的同时，目光就应该瞄准全球市场，对自身的定位应该是国际性的基金管理公司，而不仅仅是一个合格的境内投资者。
“我希望QDII对我们境内的基金管理公司是一个发展壮大的机会，我们要做好迎接这个机会的战略准备，小到电脑平台的更新，大到了解外国的市场，人才的培养等等”，申万巴黎的唐熹明最后说。
“机遇总是留给有准备的头脑”，这句话既适合于个人，也适合一个企业。
小资料
韩国以及中国台湾地区在证券市场国际化过程中也是采用了QDII的方式，在开放本国市场的同时，也伴随境内投资者的跨境投资。如台湾在放宽外汇管理条例后，境内居民所持有的外汇就可以通过多种渠道投资境外证券，其中很重要的方式就是境内募集投资海外的基金，台湾专门投资于境外有价证券的基金发展非常迅速，在净资产规模上接近其他境内募集的基金的总和。与我国台湾地区相比，韩国是在对外开放发展到较为成熟阶段、证券市场自由化程度较高的情况下允许国内投资者投资外国证券，并且在国内资本对外投资自由化的初期，也是先认可证券机构自由买卖外国证券，其后才对一般法人和个人投资者开放。在QDII的实现形式上，应当采取基金的形式较为稳妥。